中国移动周四将与中国银联达成合作，签署关于移动支付业务合作的框架协议。本报获悉，移动未来有望统一移动支付方案至银联主导的13.56MHz标准，并推出SIM卡内置、贴片及挂件3套解决方案。
业内人士指出，两大巨头联手意味着移动支付标准率先从市场层面达到统一，这将使移动支付应用得到快速推广，进而带动整个移动支付产业链的发展。
国标地位市场确立
中国银联执行副总裁柴洪峰在此前举行的"2012中国国际物联网博览会"上透露，以13.56MHz为基础的移动非接触支付国家标准正在审批中，有望年内出台。"人民银行也开展了相关的准备工作，有望在2012年提出我国移动支付金融标准体系框架。"他表示。
柴洪峰再三强调：行业跨度大，产业链长是移动支付的特点，推动移动支付前行必须开放合作、互惠互利、实现资源共享，降低产业发展成本才能使移动支付进入快速良性轨道。
"和银联的合作意味着中国移动在移动支付领域的布局更为深广。"中国移动互联网产业联盟秘书长李易告诉记者，移动高层变动以来，表现出了更为开放的态度，和银联的合作有利于移动支付应用的快速启动。
实际上，此前移动与银联已经在支付领域早有"埋伏"。记者了解到，中国移动、中国银联早在2003年8月就联合发起成立了联动优势科技有限公司，且该公司已经获得央行第三方支付许可。
6月18日，中国移动与浦发银行签署《战略合作协议》，联合发布了手机支付系列产品，包括中国移动浦发银行联名卡及后期演进产品NFC手机等。
虽然国标尚未最终颁布，但13.56MHz标准正在市场中被不断强化。据悉，与银联达成合作后，中国移动未来有望统一移动支付方案至银联主导的13.56MHz标准，并推出SIM卡内置、贴片及挂件3套解决方案。
另据中国电信上海研究院副院长钮刚透露，中国电信未来也将逐步统一支付标准至13.56MHz。"在目前的过渡阶段，电信根据行业合作伙伴的需求，仍会提供基于2.4GHz的解决方案，"他告诉记者，"但未来的发展重点是标准的统一。"钮刚还表示，未来电信移动支付也会更多考虑基于SIM卡的解决方案。
市场有望快速启动
光大证券报告指出，随着中国移动与浦发银行达成合作，移动支付的大环境正日益成熟，且移动支付的两种技术标准（2.4GHz与13.56MHz）之争有望尘埃落定，13.56M将成为主流技术。移动支付即将进入快速普及阶段。
此前，银联移动支付项目组相关人士曾对记者透露，由于移动支付标准的不确定性，产业链上的公司始终没有放开手脚。
"一旦标准确立，将促进整个移动支付市场空间的快速打开。"中国银联人士表示，进而给移动支付基础设备制造商和支付平台方案提供商带来发展机会。
据悉，移动支付设备及解决方案提供商主要包括智能卡、POS接收机、移动终端、芯片等制造商以及系统服务提供商。
根据广发证券报告，2012年将成为移动支付起步之年，最先受益的是芯片和制卡环节。受理环境的POS和ATM机已基本改造完毕，NFC手机和移动支付卡的普及刚刚开始。广发证券预计未来移动支付芯片的市场容量约为50亿元，卡的市场容量约为142亿元，同时支持移动支付的金融IC卡将主要采用国内芯片，国内芯片和智能卡厂商将从中受益。（.上.证.温.婷）
移动支付进入爆发增长年国内标准即将落地
据有关媒体报道，全球移动支付产业发展非常迅速，截至2011年年底，全球移动支付交易规模达到2410亿美元。到2015年，全球移动支付交易规模将达到1万亿美元。
2012年是中国移动支付发展的关键一年。业内人士指出，在3G网络日益完善，移动终端日益平民化，电子支付日益常规化的环境下，2012年移动支付必将迎来爆发性的增长。
中国的移动支付行业在经历了多年的沉淀和积累之后，今年在近场支付与远程支付方面都取得了突出的成绩。对于两大支付模式未来的走向，业内专家认为，2012年是"远程为王，近场可待"。
移动支付蓬勃发展
过去几年，移动支付行业各方对于近场支付和远程支付的探索和争论从未停止。在近程支付方面，2011年底GSMA曾宣布，嵌入近场通讯（NFC）功能的SIM卡已经得到45家全球主流电信运营商包括at&t、Verizon、沃达丰、西班牙电信、中国移动和中国联通等支持。根据市场研究机构StrategyAnalytics的预测，在2010年至2016年之间，基于SIM的手持设备销量可达到15亿台。
"针对NFC的促进和发展，全球各国运营商和银行都从过去单打独斗的方向渐渐转向合资公司或合作联盟形式。"金雅拓中国区通信解决方案部总经理陈君岳介绍，美国三大运营商组建了合资公司ISIS，来负责可信管理服务，实现多方合作以促进整个产业的发展。在法国，运营商和银行之间也成立了CITYZI组织，各方在这个联盟的发展下共同推动NFC的产业市场化。同样，这样的组织还包括荷兰的TRAVIK、德国的Mpass、新加坡的IDA、日本的NFC联盟等。
另一方面，全球移动支付中远程支付发展也非常迅速。工信部科技司副司长代晓慧举例表示，2011年11月11日，中国用户通过手机淘宝支付的交易额突破了1亿元，到了12月12日突破了2亿元。另外，2011年手机淘宝全年的交易额超过了100亿，2010年才有18亿。
近场、近程支付仍存争议
联动优势市场与战略合作部总监凌翔介绍说，目前在国际范围内，近场支付与远程支付之争也尚无定论，各国根据国情的不同，倾向于选择不同的支付模式作为主导，从而导致了两种支付方式的不同步发展。例如，在金融发达地区（如欧美国家）的移动支付发展模式以远程支付为主，因为这些国家的信用卡业务较为成熟，基于信用卡的远程支付成为移动支付主流。尽管2011年5月Google钱包的推出让人看到了欧美国家在近场支付领域的新尝试，但截至目前Google钱包与远程支付新秀SQUARE的业绩数据还是证明了欧美市场远程支付地位的不可撼动。
与我国比邻的日韩两国选择了迥异于欧美市场的近场支付模式，以日本NTTdocomo为例，其提供的手机支付从一项电子货币服务延伸到了信用卡、电子票据（登机或者进入影院的电影票）、合作商家的会员折扣卡及电子钥匙等功能。目前，在韩国moneta和k-merce成为了韩国两大移动支付品牌，占据着韩国移动支付的半壁江山。
在中国，2012年我国的移动支付在近场与远程两个方面都取得了相应的进展，中国电信的翼支付成为近场支付的典例，而支付宝、银联等推出的手机客户端成为了远程支付发展的代表。
"整个移动支付市场中基本三股力量并行的趋势。"易观国际高级分析师张萌表示，首先第三方支付厂商经过将近十年的发展，在互联网方面积累大量经验，从互联网向移动互联网转变过程中，尤其远程支付方面他们会拥有较多的优势；其次是电信运营商纷纷成立自己的支付公司，在各省推动自己的移动支付产品。由于运营商在通信技术、网络和用户方面有雄厚基础，其未来更多的优势将体现在近场服务方面；最后是银联，银联与一大批第三方支付厂商合作，结合双方的资源和优势不断地进行行业应用的探索。
国内支付标准即将落地
标准一直是移动支付产业最关注的问题。不同的标准背后，是不同的利益集团。移动支付跨通信行业和金融行业两个行业，关联着用户、电信运营商、金融服务商、第三方支付服务商、终端/卡、芯片制造商、平台运营商、系统集成商、商户等众多环节，标准情况复杂。业内分析人士举例表示，此前中国移动的移动支付频率标准以2.4GHz为主导，此种标准技术更为先进。中国银联则坚持以13.56MHz标准为主。去年，基于我国未来移动支付行业的整体发展，中国移动最终转向13.56MHz。
中国银联执行副总裁柴洪峰表示，由工信部电子技术标准化研究所承担的移动支付国家标准的编制任务，目前已完成公开的征求意见，并形成标准送审稿，有望在年内发布。
根据介绍，国家标准主要规定了近场支付的相关内容，明确了近场通信频率采用13.56MHz，智能卡产品形态将兼容多种方案，如SIM卡方案、SD卡方案、全收集方案、双界面电信卡等。
另外，在金融行业标准方面，柴洪峰表示我国从去年三月份起正式启动了行业标准研究制定工作。目前，行标已完成远程支付部分，其他部分正在编制中。行标不仅覆盖了近场支付和远程支付的业务模式与技术方案，还对联网通用、可信服务管理、支付安全、检测认证等方面进行了规范化要求。
此前，由于移动支付标准的不确定性，产业链上的公司始终没有放开手脚。一旦标准确立，将快速促进行业市场空间的打开。
广发证券：移动支付将重新成为市场热点
中国移动支付经历了2009-2010年的兴奋期，进入了两年的低谷期，我们预期未来两年将是移动支付取得实质性进展的时期，移动将深刻改变人们的支付方式和体验。从行业角度来看，世界移动支付技术、市场和主要推动者三方面良性共振的局面正在出现，中国移动支付大发展的"天时地利人和"初步具备，移动支付将进入快速发展期。从投资角度来看，未来一年内各种鼓励政策将陆续出台，金融EMV迁移也将加速推广并支持非接触式移动支付，移动支付将重新成为市场热点。
我们预计今年下半年将出台移动支付13.56M技术标准，铺平移动支付互联互通的技术障碍；同时，今年新发布的iPhone5有可能集成NFC技术，其模范效应有利于将推动移动支付用户快速放量。
银联主导移动支付，开放平台+第三方
纵观全球移动支付的发展，电信运营商与金融机构两者都不可或缺，中国电信运营商受制于金融准入条例独立推进积极性不大，银联立足高点，打造移动支付开放平台，成为移动支付业务主推手，未来将通过开放平台和电信运营商、第三方广泛合作，统一标准推进移动支付发展。
日本移动支付平台从2004-2008经历了一个从多方割据到统一平台的过程，在整合完毕后才开始盈利，美国和中国也正在经历这一阶段，预计中国银联在移动支付的主导地位将加速这一进程，国内移动支付有望在未来今明年取得突破。
移动支付用户数量要积累到一定数量才能产生群聚效应和盈利能力，近场手机支付投入大而客户累计慢，而银联手机在线支付系统在一年时间里积累了超过100万注册用户，交易额超过2亿元，证明这是一种经济有效的手机支付推广方式。另外，银联商务的200万线下商户也可以搬到手机线上平台，商户在线下可以使用类Square模式进行收费和产品推广，此种方式将得到银联的大力支持和发展。
芯片和制卡环节最先受益
从投资时钟看，最先受益的是芯片和制卡环节。受理环境的POS和ATM机已经基本改造完毕，而NFC手机和移动支付卡的普及才刚刚开始，是产业的瓶颈环节，我们预计未来移动支付芯片的市场容量约为50亿元，卡的市场容量约为142亿元，同时支持移动支付的金融IC卡也将主要采用国内芯片，国内芯片和智能卡厂商将最大收益。支付平台和第三方应用空间巨大，但目前尚未找到盈利模式。根据易观国际预测，2014年中国移动支付规模将达到3850亿元，平台和附着其上的第三方应用在其中获利空间巨大。但目前移动支付用户量只是百万级别，在其上难以产生规模效应和网络效应，整个下游行业的盈利模式不清晰。我们预计随着硬件瓶颈的解除，待用户数量达到一定水平，下游第三方应用逐步丰富，产业各方面将形成良性共振迎来高速发展期，最终移动支付平台运营方会获取用户交易数据和浮存金、利息收入，整个产业链全面繁荣。
东方证券：移动支付标准等待分晓
投资观点：
近期半导体行业仍无令人兴奋的数据，从我们对行业草根调研的结果来看，部分台企接到的订单跳过传统的圣诞旺季，直接转为明年1、2月份的订单，反映了下游部分企业看好明年出现行业拐点，提前备货。但是据此判断行业已经见底仍然为时尚早，尚需其他方面的数据佐证。我们仍然建议关注业绩增长确定、且存在催化剂的细分产业链，如智能手机产业链上的长盈精密（未评级）、信维通信（未评级）、卓翼科技（未评级）、欣旺达（未评级）等，以及移动支付产业链的新国都、恒宝股份（未评级）等。
业界动态及点评：
（1）国民技术上报2.4G移动支付标准等待分晓
（2）泰国洪水冲击全球供应链
（3）iSuppli：泰国水患对半导体整体成长率无伤
（4）台积电10月营收反弹今年底恐现淡季效应
（5）南韩斗山挟供应链优势抢攻大陆手机板商机
（6）面板业传佳音电视品牌厂供应商概况
（7）触控面板2012年成长增幅减半至15.7%
（8）2012年NB代工厂市占率将更为集中
（9）Ultrabook买气冷宏碁、华硕出货下修4成
（10）未来两年，4GLTE用户将剧增300%行情回顾：上周全球主要电子指数跌多涨少，A股电子元器件指数微跌0.60%，费城半导体指数微涨0.03%，纳斯达克指数微跌0.28%，台湾电子元器件指数下跌2.69%，恒生资讯科技行业指数下跌9.17%。
移动支付10大概念股价值解析
国民技术：业绩符合预期，2012年为过渡期;中性
国民技术 300077 电子行业
研究机构：高盛高华证券 分析师：胡玲玲 撰写日期：2012-03-22
与预测不一致的方面
国民技术公布2011年全年营业收入/净利润为人民币5.72亿元/1.08亿元，较我们预测的人民币5.71亿元/1.06亿元高0%/2%。我们认为原因在于2011年四季度政府补贴高于预期。
总体而言，我们认为2012年将成为公司过渡期，多项业务将出现积极进展。但考虑到项目进展和研发支出，我们认为2012年每股盈利人民币0.61元的万得市场预测过于乐观。要点：1）UKey业务面临巨大的价格压力：尽管出货量同比增长32%，2011年该业务收入仍从2010年的人民币4.30亿元降至3.97亿元。我们认为该业务收入将继续下滑，预计2012年收入为人民币3.81亿元。2）我们如今预计2012年2.4G芯片发货量为250万颗，其中半数以上发往深圳。鉴于最近工信部讨论进展缓慢，我们认为2012年2.4G移动支付技术不大可能成为全国性标准。3）我们预计2012年其他新业务对收入的贡献为人民币1.4亿元，包括金融/社保卡、PA芯片、CMMB芯片及LTE射频芯片。
投资影响
下调UKey和2.4G产品销售预测后，我们将2012-2014年每股盈利预测从人民币0.52/0.71/0.94元小幅下调至人民币0.51/0.7/0.92元。我们维持基于1.31倍PEG倍数的12个月目标价格人民币24.5元和对该股的中性评级。主要风险：移动支付进展好于/差于预期。
东信和平：业绩稳定增长，静待市场启动
东信和平 002017 通信及通信设备
研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2012-03-22
盈利预测和评级
公司2011年业绩增幅基本与行业平均增幅水平相同，2012年最大看点为国内社保卡和金融IC卡的大量发放。按《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》要求，"十二五"期间社保卡发行量将超过8亿张，2011年末发行量大约为1.9亿张，未来3年有6亿张的市场空间，公司凭借保卡市场的份额优势，未来业绩将显著提高。金融IC卡替换磁条卡也有20多亿张的市场空间，将成为公司业绩高增长的潜力市场。我们预测公司2012年净利润增长26.66%，2012-2014年公司EPS分别为0.21元、0.28元和0.39元，对应PE为64.05、48.04和15.00倍。虽然目前公司估值较高，但考虑到未来社保卡和金融IC卡市场的巨大空间，市场一旦启动公司业绩将取得大幅增长。我们暂时给予"中性"评级，6个月目标价14.0元。
恒宝股份：移动支付卡业务发展顺利
恒宝股份 002104 电子行业
研究机构：天相投资 分析师：李响 撰写日期：2012-04-23
2012年1-3月，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长29.71%;营业利润1，510万元，同比下降10.43%;归属母公司所有者净利润2，114万元，同比增长10.85%;基本每股收益0.05元。公司预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%-30.00%。
营业收入同比增长29.71%。报告期内，公司营业收入同比增长29.71%，综合毛利率同比下降3.89个百分点至30.74%。据推测，报告期内营业收入与毛利率的变动主要源于中国电信手机支付产品的供货较去年同期增加。公司于2011年11月10日与中国电信签订四类手机支付业务产品采购合同，合同总额1.06亿元，合同履行期限至2012年6月，截止本期已执行金额为7，184万元。受益于合同执行，本期营业收入同比增长，同时由于手机支付卡毛利率较低，综合毛利率同比下滑。
移动支付卡业务稳健发展。2011年，公司实现移动支付产品收入13，697万元，成为三大运营商移动支付产品供应商，并且在中国电信和中国联通的场份额第一。在中国移动方面，子公司东方英卡供应中移动15省通信智能卡产品，市场占有率达14%，排名从原先的第十提升到第三。移动支付行业目前仍然需解决标准体系及产业链关系等问题，若行业启动，公司在三大运营商市场的持续拓展将会使公司受益。
金融IC卡发卡量仍较少。国内金融IC卡替换进程有序进行中，目前金融IC卡大规模推广应用的条件基本成熟，截止2011年底国内累计发行金融IC卡2，300万张，发卡量仍较少，配合政策的规划，预计2012年发卡量将进一步加速增长。截止2011年底，公司已经入围6家总行及11家地方性银行，工商银行的IC卡测试正在进行中。公司作为传统的银行卡龙头企业，将会受益市场启动。此外，公司在社保卡市场也在持续拓展，有望受益未来金融社保卡的发放。
盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.32元和0.46元，按4月20日股票价格测算，对应动态市盈率分别为29倍和20倍。维持公司"增持"的投资评级。
风险提示。金融IC卡、移动支付卡市场启动时间、市场规模低于预期;产品毛利率超预期下滑。
新国都入围中行银行卡专用电子设备供应商点评：大行终获突破
新国都 300130 电子行业
研究机构：民生证券 分析师：尹沿技 撰写日期：2012-05-22
一、事件概述
新国都于2012年5月21日收到江苏省国际招标公司发出的《入围通知书》，确定公司为中国银行股份有限公司银行卡专用电子设备（第一批）入围供应商公开选型项目（项目编号：JITC-1105WH1500）第一包：一体式针式打印商户收卡终端EDC/POS设备、第二包：一体式热敏打印商户收卡终端EDC/POS设备、第三包：分体式针式打印商户收卡终端EDC/POS设备的入围供应商，具体合同仍在签订中。
二、分析与判断
符合我们之前预期，大行终于取得突破
之前，我们提到今年公司的一大看点是大行突破，其中中行是最有希望的。这次入围中行银行卡专用电子设备供应商完全符合我们预期。我们认为，从产品，技术维护到市场响应，公司与主要竞争对手没有差距，公司未来会加大商业银行的营销投入，入围中行只是开始，未来有望在其他大行取得突破。
预计中行贡献6-8万台增量，商业银行收入今年至少翻番
我们预计，中行今年POS机采购总量在30万台左右，公司一共入围三个包，有望获得6-8万台订单。再考虑到公司今年E-POS在商业银行销量大幅增长，我们预计，今年来自商业银行收入将至少翻番，有望成为公司第一大收入来源。
加强精细化管理，费用压力今年将有所缓解
去年，公司销售和管理费用率分别为17.6%和19.3%，同比分别上升3和4.3个百分点。费用大增主要是因为公司加大市场营销和研发投入，收益将在后续报告期获得体现。公司今年将加强精细化管理，我们预计全年费用增幅有望控制在50%以内。
今年综合毛利率将有所下滑
去年毛利率之所以稳定主要是因为：1）规模效应得到体现，成本进一步下降;2）主要客户银联两年一招标，2011年价格与2010年相比基本稳定。今年，随着银联招标POS机价格的下降以及E-POS份额提升，我们预计综合毛利率将有所下滑。
风险提示
风险主要在于毛利率下滑
三、盈利预测与投资建议
我们看好POS行业需求的快速增长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步提升。暂维持前期盈利预测，预计2012-2014年公司EPS为0.90/1.22/1.65元，对应PE为18.5、13.7和10.1倍，维持公司"强烈推荐"评级。
长盈精密：折旧和人工成本拖累毛利率，金属外观件是今年最大看点
长盈精密 300115 电子行业
研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-04-25
投资要点
公司公布2012年一季报，一季度营业收入2.35亿元，同比增长47.05%，环比增长12.5%;实现净利润4259.94万元，同比增长40.09%，环比增长12.05%。基本每股收益为0.25元。营业收入略低于我们预期，预计主要是因为春节放假期较长，开工时间较短所致。
折旧和人工成本暂时拖累毛利率，费用控制良好。公司一季度毛利率33.3%，比2011年一季度36.6%的毛利率下降了3.3个百分点，我们分析主要是由于一季度开工不足，同时去年下半年和今年年初公司进行了大量的扩产，采购设备较多，导致折旧占比上升，影响了毛利率水平，预期随着旺季的到来，开工率上升，毛利率水平将会有所回升。公司一季度三项费用合计2556万元，在收入增长47.05%的情况下三费同比增长仅21.8%，费用控制情况良好。
全年增长最大看点仍然在金属外观件，新产品和新客户拓展也是重要看点。公司公告购买280台日本法那科CNC加工设备，全年CNC设备数将达到360台，超过我们之前的预期。公司预计达产后年新增手机结构（外观）件产能700万只，收入2.8亿元，净利润6440万元。连接器方面，BTB连接器的推出和进入三星、LG连接器供应链也是今年的重要看点。
财务与估值
考虑到2012年公司的金属外观件业务发展速度超出我们之前的预期，以及人工成本对于毛利率的长期负面影响，我们适当调整公司2012-2014年每股收益分别为1.49、1.92、2.35元，给予2012年30倍PE，对应目标价44.70元，维持公司买入评级。
风险提示
收入增长低于预期;
信维通信研究报告：从毛利率看信维通信
信维通信 300136 通信及通信设备
研究机构：湘财证券 分析师：周明巍 撰写日期：2012-06-18
结论：继续看好并购以后公司未来的发展。考虑到并购后相关期间费用占比的阶段性增加，略降低今年的净利润预测，但由于并购成功确定性增加，提高其明后两年的收入利润预测，维持公司"买入"的评级。目标价20-21元。
风险提示：通过收购进行行业整合需要一定的磨合期，在对如华为等关键客户的份额扩张上也需要有一个逐步增长的过程，需要注意其由此受到的短期业绩波动。
卓翼科技深度研究报告：跟随大客户共同成长
卓翼科技 002369 通信及通信设备
研究机构：国联证券 分析师：韩星南 撰写日期：2012-06-12
卓翼科技的投资逻辑在于：
1）与大客户实现共同成长：核心客户华为与中兴在通讯行业的份额不断提升，公司作为其主要供应商也因此而受益。此外，公司还开拓了上海贝尔、联想等新的大客户，为将来的成长更增一分保障。
2）不断介入新的产品：PON产品与数据卡业务今年量产将形成新的增长点;尤其是在去年介入手机代工领域，进入一个更大的市场，并将在未来几年成为公司业绩的重要增长点。
3）对上游资源进行纵向整合：通过强化模具生产等核心零部件的垂直整合，增加和客户之间的合作，凸显公司一站式服务能力。
我们预测2012-2014年公司的每股收益为0.63、0.98、1.52元，对于当前（2012年6月11日）股价13.95元的市盈率分别为22.1X、14.2X、9.2X，给予"推荐"评级。随着公司新产品的放量，下半年公司将迎来业绩反转，业绩将重回高增长的轨道。
风险因素：手机市场竞争加剧导致手机业务低于预期;原材料与劳动力成本上涨压力。
欣旺达调研简报：产能释放颇为抢眼，大容量模组渐入佳境
欣旺达 300207 电子行业
研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-05-28
盈利预测与投资建议
总体来看，一季度受公司租赁厂房装修支出较大，公司期间费用大幅增加，对公司一季度业绩形成了不利影响。下半年公司新建产能将进入集中投产期，产能将大幅提升，高毛利率的笔记本电池模组和动力电池模组产能占比进一步提升，有助于公司毛利率稳步提升。产能瓶颈消除后，台湾市场、韩国市场以及电动工具电池模组下游市场开拓情况将对公司产生明显影响。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.53元、0.75元、0.98元，对应PE分别为21.42倍、15.37倍、11.77倍，首次给予推荐评级。视公司新产能投产情况以及下游客户开拓情况择机调整。
投资风险
1、募投项目和超募项目进展不达预期;2、下游客户开拓情况低于预期。
拓维信息：转型压力犹存，移动互联网成功突围是关键
拓维信息 002261 计算机行业
研究机构：民生证券 分析师：李锋 撰写日期：2012-05-22
一、事件概述近期，我们对拓维信息公司进行了现场调研，与公司高管就公司经营情况进行了交流。我们认为，公司近期转型压力犹存，移动互联网业务的发展情况将是决定公司业绩能否好转的关键。
二、分析与判断手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，文化创意产业全年有望实现平稳增长我们认为，公司以手机动漫为代表的文化创意产业下半年有望实现平稳增长。主要理由如下：（1）2012年3月正式启动的第七届中国原创手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，由文化部、工信部、教育部、团中央、湖南省政府、中移动六部委联合主办，大赛影响力和参与面逐年提升;（2）中移动手机动漫基地自2012年初开始全网商用。我们预计，公司的运营商支撑服务收入以及动漫内容产品运营收入或有所增长;（3）公司作为参与国家手机动漫用户服务标准制定工作的动漫龙头企业，将是"十二五"期间文化产业扶持政策以及手机动漫产业快速发展的最先受益者。
公司移动教育用户规模近500万，移动教育业务全年有望实现高速增长1、公司计划通过三年的时间，打造"拓维教育"品牌及平台，成为中国最大、最强的移动教育服务提供商。公司目前以"实体培训、校讯通、教育互联网产品"为主的"拓维教育"品牌用户规模已达近500万，覆盖近7000所学校，一季度收入近2000万元，增幅超200%。
2、我们认为，"拓维教育"品牌有望在2012年得以强化，移动教育有望成为公司今年战略转型增长最快业务，主要理由如下：（1）公司作为目前国内校讯通业务规模最大的企业，已形成较为成熟的业务模式，业务拓展至包括湖南、广东、贵州、山东等在内12个省份。我们预计，公司未来或将通过兼并收购等方式进一步扩大市场份额，快速实现产业资源整合。（2）公司通过推出名校资源、博士热线、哇哇教育等移动互联网产品，初步完成线上教育平台搭建工作。目前名校资源业务湖南用户已达11~12万，山东用户接近1万，此外公司还在云南、江西、珠海等地推广相关业务，我们预计用户量今年有望实现快速上涨。（3）公司近期以自有资金6500万元收购中移动校讯通新门户"家校圈"，有望于下半年并表，为公司带来新利润增长点。（4）公司已在广东和湖南共设立18个实体培训分校，下一步将深入拓展现有网点业务，网点盈利能力有望提升。
移动电子商务目前尚处于市场培育期，全年有望延续平稳增长态势1、公司以打造电子票务界的"携程网"为目标，在移动电子电影票业务方面覆盖贵州、云南等20余省，并与近300家院线进行合作，成为国内最具规模的电子电影票提供商。与区域性的移动电子商务企业相比，全国性院线覆盖是公司开展此项业务的一大优势。我们预计，移动电子商务业务今年营收有望超2000万元。
2、我们认为，对于移动电子商务产业而言，渠道拓展程度以及观影受众对公司品牌的认可度是提升盈利的关键。考虑到市场培养初期用户黏性有待提升，我们认为此项业务短期内盈利能力有限。
系统集成及软件业务全年有望保持基本稳定，传统增值业务收入或将继续下滑1、考虑到公司在电信、烟草、银行、交通等行业积累了深厚的系统集成和软件研发经验，具有规范的工程实施组织模式及完善的售后服务体系，我们认为，公司全年系统集成及软件业务有望保持基本稳定。
2、受中移动SP管理体系调整以及移动增值产业环境变动影响，我们认为，公司的传统增值业务收入短期内或将继续下滑，为公司带来较大转型压力。
三、盈利预测与投资建议公司移动互联网转型战略已经初见成效，但转型压力依旧存在。未来三年，公司三驾马车以"手机动漫"等业务为主的文化创意产业、以"手机购电影票"等业务为主的移动电子商务、以"实体培训、校讯通、教育互联网产品"为主的移动教育的发展情况，将是决定公司业绩能否好转的关键，我们看好公司的转型前景。我们判断，由文化部牵头制定的手机动漫标准体系的发布可成为公司股价上行催化剂。
考虑到公司目前转型压力较大，且传统增值业务收入近期或将继续下滑，影响公司业绩增长，我们暂下调公司盈利预测。预计2012~2014年公司EPS为0.38元、0.54元与0.72元，对应当前股价PE为43X、30X与22X，公司目标价看高到18.00元，给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示：1、整合进程低于预期;2、用户消费偏好风险;3、竞争加剧。
卫士通：业绩增长稳定，估值优势明显
卫士通 002268 计算机行业
研究机构：航天证券 分析师：侯卜魁 撰写日期：2012-06-11
盈利预测与估值。我们预计公司2012、2013、2014年营收分别为6.99亿、9.46亿和12.60亿，归属于母公司股东净利润分别为1.16亿、1.49亿和1.94亿，EPS分别为0.67元、0.86元和1.12元，EPS同比增速分别为34.18%、28.13%和30.54%，复合增速为30.84%。基于公司在信息安全领域的领导地位和较好的业绩增长前景，我们谨慎给予公司2012年25倍PE，从而公司股票的合理估值约为16.75元，相对目前市场价格约有32.73%的上涨空间，给予其买入评级。
风险提示：市场竞争加剧来源上证)
【免责声明】本文仅代表作者个人观点，与中国品牌观察网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请联系本网将迅速给您回应并做处理。
